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黑色系大漲螺紋鋼暴漲5.88%

    13日，商品多數上漲，黑色系與基本金屬大漲，化工品下跌，截止下午收盤(pán)，螺紋鋼暴漲5.88%，熱卷、鐵礦石大漲逾4%，動(dòng)力煤、滬鋅大漲逾3%。
    全國鋼材社會(huì )庫存連續第三周回落。數據顯示，截至3月10日，本期全國綜合庫存總量為1544.95萬(wàn)噸，較前一周減少3.91%。其中，螺紋鋼庫存量為785.9萬(wàn)噸，環(huán)比下降5.94%；線(xiàn)材庫存量為218.2萬(wàn)噸，環(huán)比下降6.31%。
    值得注意的是，螺紋鋼的單周庫存降幅近50萬(wàn)噸，為2008年以來(lái)最大單周降幅，目前的庫存水平較去年同期增加25.96%。
    分析師認為，這顯示當前國內終端需求釋放整體處于高位，庫存的加速下降，意味著(zhù)前期低價(jià)庫存加快得到消化，將有利于降低后期市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險。
    結合上周高爐產(chǎn)能利用率略有回落來(lái)看，當期鋼貿與鋼廠(chǎng)庫存表現或許意味著(zhù)，隨著(zhù)旺季需求啟動(dòng)，當前終端采購整體景氣；近期價(jià)格弱勢短期壓制了中間鋼貿商囤貨意愿。
    近期，利好消息不斷釋放。3月11日，工信部方面表示，今年政府工作報告提出的化解5000萬(wàn)噸鋼鐵過(guò)剩產(chǎn)能的目標不包括地條鋼。這一說(shuō)法超出市場(chǎng)此前預期。
    據不完全統計，國內生產(chǎn)建筑用鋼的中頻爐產(chǎn)能約1億噸，如果全部淘汰，或對市場(chǎng)供應產(chǎn)生一定影響。分析師認為，這意味著(zhù)今年鋼鐵去產(chǎn)能對在產(chǎn)產(chǎn)能的影響力度將明顯大于去年，對國內鋼價(jià)走勢將會(huì )形成較明顯提振。
    3月12日，唐山鋼坯在經(jīng)歷回調后重新上漲50元/噸至3170元/噸。各大鋼廠(chǎng)新一輪調價(jià)以穩為主。
    港口庫存量持續回落、電廠(chǎng)日耗量處于高位，在此背景下，市場(chǎng)對貨源緊張的擔憂(yōu)情緒蔓延，以至于2月中旬開(kāi)始，動(dòng)力煤期貨價(jià)格振蕩上行，現貨價(jià)格也連續上調。近期的現貨持續調價(jià)是長(cháng)期趨勢還是階段性行為，值得討論。此外，目前正在召開(kāi)全國兩會(huì )，政策對煤炭板塊的影響再度加大，2017年供應政策的方向也需要關(guān)注。
    去產(chǎn)能不等于去產(chǎn)量
    在2015年年末坑口、終端、物流三環(huán)節低庫存的背景下，政策式托底緊抓供應源頭，2016年迅速有效緩解了煤炭市場(chǎng)的供需矛盾。政府寄希望于五種途徑，即淘汰13類(lèi)小煤礦、控制煤礦規模、企業(yè)兼并重組、嚴控新增產(chǎn)能、重新核定產(chǎn)能并嚴控超產(chǎn)實(shí)現煤炭市場(chǎng)供給側改革的目的。在2016年政策實(shí)施過(guò)程中，主要從重新核定產(chǎn)能并嚴控超產(chǎn)以及加大煤礦落后產(chǎn)能退出兩方面入手。
    2016年下半年，煤炭市場(chǎng)淘汰落后產(chǎn)能速度加快，上半年僅完成計劃量的29%，而7—8月連續出臺多則淘汰落后產(chǎn)能的文件，明確要提前至11月完成2.5億噸的淘汰規模。
    同時(shí)間段內，由于“276個(gè)工作日”調整至“330個(gè)工作日”，煤炭產(chǎn)量不降反升。由此來(lái)看，去產(chǎn)能與降產(chǎn)量并非完全一致，縮減產(chǎn)能不等于削減供應量。
    2017年再退出產(chǎn)能1.5億噸以上
    全國兩會(huì )期間，國家發(fā)改委就2017年煤炭減量化生產(chǎn)措施如何執行給出了明確答復。從目前的情況看，隨著(zhù)去產(chǎn)能的深入推進(jìn)，一批無(wú)效低效產(chǎn)能加快退出，煤礦違法違規建設和超能力生產(chǎn)得到有力遏制，煤炭市場(chǎng)供求關(guān)系得到了明顯改善，2017年已經(jīng)沒(méi)有必要再大范圍實(shí)施煤礦減量化生產(chǎn)措施。從發(fā)改委的表態(tài)以及2016年四季度開(kāi)始供給側改革重心從煤炭市場(chǎng)向鋼材市場(chǎng)轉移的情況看，2017年煤炭市場(chǎng)的改革力度將小于2016年，預計局部供應有所調整，但總體供應政策不會(huì )出現大的變化。
    目前，國家發(fā)改委經(jīng)濟運行調節局相關(guān)負責人表示，相關(guān)部門(mén)正在論證供暖季結束后的政策預案?；究紤]是，根據煤種稀缺性、地區間供應差異區別對待，即先進(jìn)產(chǎn)能煤礦和生產(chǎn)特殊緊缺煤種的煤礦原則上不實(shí)行減量化生產(chǎn)措施；煤炭調入數量多、去產(chǎn)能后資源接續壓力大的地區，由所在地省級政府自行確定是否實(shí)行減量化生產(chǎn)措施，政府不做硬性要求。
    現在，尚沒(méi)有明文確定供暖季后“330個(gè)工作日”的調整方向。假定供暖季結束后重回“276個(gè)工作日”，則煤炭月均產(chǎn)量將維持在2.7億噸，全年總產(chǎn)量與2016年持平；若延續“330個(gè)工作日”，則全年供應量同比增加3%—5%。根據數據判斷，“276個(gè)工作日”實(shí)質(zhì)上對煤炭供應量的影響有限。
    此外，3月5日的政府工作報告中提出，2017年要再退出煤炭產(chǎn)能1.5億噸以上，壓減鋼鐵產(chǎn)能5000萬(wàn)噸左右，同時(shí)要淘汰、停建、緩建煤電產(chǎn)能5000萬(wàn)千瓦以上。2016年煤炭市場(chǎng)去產(chǎn)能超過(guò)2.9億噸，高于年度目標任務(wù)2.5億噸，部分煤礦已經(jīng)處于半停產(chǎn)甚至停產(chǎn)狀態(tài)。預計2017年煤炭市場(chǎng)的產(chǎn)能將較2016年下降1億噸。根據已經(jīng)公布的12個(gè)省份的去產(chǎn)能計劃，推動(dòng)煤礦兼并重組成為2017年的新方向?？紤]到我們統計的年內新增礦井規模，已統計的17個(gè)煤礦按照“276個(gè)工作日”生產(chǎn)的話(huà)，核定產(chǎn)能在1.19億噸。煤礦去產(chǎn)能難度要高于2016年。
    3月8日，在國際原油價(jià)格下行的拖累下，甲醇和其他化工品普跌。截至3月10日夜盤(pán)，甲醇期貨主力1705合約報收于2625元/噸，僅三個(gè)半交易日就下跌了224元/噸，累計跌幅達到7.86%。更糟的是，上周五夜盤(pán)，1705合約下穿2650元/噸這一支撐位，技術(shù)上跌勢已經(jīng)確立。
    港口和內陸的套利窗口未關(guān)閉
    上周甲醇價(jià)格的下跌讓人印象深刻。不過(guò)，事實(shí)上，甲醇市場(chǎng)的牛熊過(guò)渡在2月中旬就開(kāi)始了。
    由于伊朗裝置集中檢修，甲醇供應量減少，我國港口地區甲醇價(jià)格持續上漲。隨著(zhù)甲醇價(jià)格的上漲，華東港口地區甲醇價(jià)格和內陸甲醇價(jià)格的差額持續擴大，跨地域的套利窗口開(kāi)啟。之后，內陸甲醇不斷運往華東，港口地區供應不足的問(wèn)題得到緩解，地域間價(jià)差開(kāi)始彌合。
    由于內陸甲醇不斷流入華東，2月中旬以來(lái)，西北甲醇價(jià)格走勢偏強，而華東的甲醇價(jià)格走勢偏弱，跨地區的價(jià)差得到了一定修復。
    截至3月10日，江蘇與內蒙古的甲醇價(jià)差為600元/噸，較年初近1000元/噸的價(jià)差明顯縮小。不過(guò)，仍大于去年全年的價(jià)差均值291元/噸。如此看來(lái)，甲醇地域間的價(jià)差修復仍有空間。
    筆者認為，地域間的價(jià)差修復才是甲醇價(jià)格下跌的主要原因，原油價(jià)格的走低只是起到加快的作用。從目前的情況來(lái)看，地域間的套利空間仍然存在，甲醇仍有下跌的空間。
    需求端難以消化高價(jià)甲醇
    隨著(zhù)煤制烯烴裝置的陸續投產(chǎn)，煤制烯烴已經(jīng)成為甲醇最主要的消費領(lǐng)域，占比近一半。因此，煤制烯烴的需求變化影響著(zhù)甲醇價(jià)格走勢。
    目前，甲醇價(jià)格較高，很多有配套甲醇裝置的煤制烯烴企業(yè)開(kāi)始降低烯烴負荷，轉而外售甲醇。這種現象在增加甲醇供應量的同時(shí)，也降低了甲醇需求，甲醇價(jià)格重新上漲需要打破這種現象，而打破這種現象的唯一方法就是煤制烯烴經(jīng)營(yíng)狀況得到改善。
    根據以往的經(jīng)驗，外采甲醇制聚丙烯的成本大致為甲醇價(jià)格乘以3，再加上1500元/噸。以當前2900元/噸的現貨價(jià)格算，聚丙烯的生產(chǎn)成本大致為10200元/噸，而目前聚丙烯現貨價(jià)格在8500元/噸上下。這就造成很多外采甲醇的煤制烯烴裝置停產(chǎn)，甲醇需求進(jìn)一步下滑。
    目前，油制聚丙烯的生產(chǎn)成本在6000元/噸附近，利潤達到2000元/噸，非常豐厚。原油價(jià)格的下跌對油制聚丙烯的生產(chǎn)成本會(huì )產(chǎn)生直接的利空效應，但對煤制聚丙烯的影響有限。因此，油制相較煤制的成本優(yōu)勢將繼續擴大。按6000元/噸的聚丙烯生產(chǎn)成本來(lái)算，甲醇制烯烴生產(chǎn)方式下，甲醇價(jià)格僅為1500元/噸。進(jìn)一步降低要求，只要能夠保證現金流，用聚丙烯現貨價(jià)格倒推的甲醇邊際成本也僅有2300元/噸，這還是建立在聚丙烯價(jià)格不再繼續下跌的基礎上。
    后市預測
    考慮到甲醇地域間價(jià)差仍未消除、下游油制烯烴相對煤制烯烴的成本優(yōu)勢繼續擴大，甲醇價(jià)格的下跌遠未結束。保守估計，甲醇期貨主力1705合約將運行至2300元/噸附近。如果油價(jià)繼續下挫，油制烯烴對煤制烯烴的沖擊加大，則甲醇價(jià)格的下跌空間更大。因此，操作上，以空頭思路為主，但要注意美聯(lián)儲的加息動(dòng)作。更多福建管材相關(guān)信息請咨詢(xún)福建晨升鋼鐵在線(xiàn)客服！

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